信达证券股份有限公司刘卓近期对川仪股份进行研究并发布了研究报告《计划回购和首次实施股权激励，彰显长期发展信心》，本报告对川仪股份给出买入评级，当前股价为23.68元。

川仪股份(603100)

事件：公司发布回购方案，计划回购不超过395万股用于股权激励；发布2022年限制性股票激励计划，拟向激励对象授予395万股。

点评：

计划回购和首次实施股权激励，彰显长期发展信心。公司本次计划回购不超过395万股用于股权激励，回购价不超过31.3元/股。本次股权激励是历史首次，激励对象包括部分董事、高管和核心技术、生产、销售、管理等骨干在内的564人，占2021年员工总数的11.15%，总授予数量395万股，占股本的1%，授予价格为10.66元/股。考核目标重点是利润和研发支出，2023-2025年ROE（扣非后加权平均）分别不低于13.6%、13.8%、14%，每年稳步提升，且每年不低于同行上市公司平均或对标公司75分位值水平，同时要求每年研发占收入比例不低于7%，以及经济增加改善值＞0。公司发布回购和股权激励计划，绑定核心人员利益，进一步增强凝聚力和员工积极性，为长期稳健增长提供保障。

智能化趋势、国产替代、新领域和新产品拓展共同驱动公司长期成长。1）流程工业智能化大势所趋，自动化仪器仪表总需求有望保持稳健增长；2）我国流程工业领域自动化装置国产化率不高，在逆全球化背景下，进口替代有望加快；3）持续拓展新产品和新领域。公司智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表等产品在新材料、酿酒、生物制药、锂电、氢能等市场不断取得突破，同时持续加大PAS300控制系统推广力度，强化综合解决方案实力。我们认为，流程工业智能化趋势、国产替代、新领域和新产品拓展有望共同驱动公司长期保持稳健成长。

国际形势复杂为进口替代提供契机，下游行业景气度提升保障短期业绩。当前阶段外资工控企业缺货现象依然存在，叠加欧洲能源电力问题导致欧洲企业供货难度进一步提升，为流程工业自动化行业提供进口替代的良机，同时国际形势多变，下游客户对供应链安全的重视程度也与日俱增，进口替代进入加速期。此外，下游部分行业景气度提升，如电力领域，国内限电导致火电项目审批加快，核电领域近期新增核准4台机组，今年获批机组数量达10台，装机需求增长有望加快。公司产品需求旺盛，中报末在手订单较充裕，存货同增21.94%，合同负债同增21.04%。综合考虑公司需求旺盛，订单充裕，以及产品迭代和工艺改进驱动盈利能力持续改善，我们预计公司业绩有望保持较快增长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2022年至2024年归母净利润分别为5.24亿元、6.51亿元和7.81亿元，相对应的EPS分别为1.33元/股、1.65元/股和1.98元/股，对应当前股价PE分别为16倍、13倍和11倍。维持公司“买入”评级。

风险因素：经济环境和贸易政策变化风险、疫情反复等突发灾害性事件风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券罗政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.48亿，根据现价换算的预测PE为15.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，川仪股份（603100）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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