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市场概述

经过前一月月末的休整后，沪指在3100点附近企稳；深港通预期使得券商板块得到资金青睐；期货市场上煤炭、钢铁价格的上行刺激煤炭和钢铁板块一度走强；低估值下基建板块获得险资青睐，多重因素共振下沪指震荡上行，并不断刷新前期高点。中小板和创业板指数走势则明显偏弱，期间虽一度冲高，但不具持续性。总的来看，11月行情主要由蓝筹主导，市场赚钱效应主要集中于少数板块。

证券指数方面，11月主要股票指数均上涨，但指数间差异继续存在，且较前一月扩大。蓝筹行情演绎下沪深300指数表现明显居前，上涨6.05%；上证指数亦受益于蓝筹股上行，上涨4.82%；中小板指数表现最弱，上涨0.02%；创业板指数受权重标的拖累，涨幅亦居后，上涨1.08%。

行业方面，11月申万28个行业除休闲服务和综合外均上涨。建筑装饰在中字头基建股强势上攻下涨幅最大，上涨14.87%，家用电器板块则受格力电器和美的电器等短期连续上行带动，上涨9.38%。此外，钢铁、非银金融等权重个股集中的行业亦表现较好，中小创个股集中的电子、计算机等行业表现则明显居后。

流动性方面，11月央行逆回购投放量为32550亿元，票据到期100亿元，合计投放32650亿元，逆回购到期32500亿元，净投放150亿元，其中28日逆回购投放量为2400亿元，各期限逆回购票面利率仍维持在先前水平。11月央行共进行MLF操作7390亿元，MLF到期1150亿元。利率方面，银行间1日和7日质押式回购利率震荡走高，月底资金成本抬升格外明显。

债券市场方面，除中证转债受益股指上行上涨外，其它主要债券指数均下跌。债市的动乱主要是受到了去杠杆和通胀预期上升等多重不利因素影响，其中中证国债跌幅最大，下跌1.0580%，此外中证企业债下跌0.5895%，中证金融债下跌0.7907%，中证全债下跌0.8016%。

二、各类基金业绩

11月主动股票型基金净值平均上涨1.54%，指数型基金净值平均上涨3.94%，混合型基金净值平均上涨0.65%。

基金收益率分布在14.44%和-5.34%之间，其中长盛中证申万一带一路涨幅最大，平安大华行业先锋(70001)跌幅最大。整体来看，中字头基建股持续上攻下跟踪一带一路和基建的基金涨幅明显居前，信诚基建工程指数、鹏华一带路分别上涨12.90%、10.30%，中字头基建股的良好表现主要源于相对较低的估值、基建投资的加大以及良好的政策预期下资金较青睐；跟踪煤炭的指数型基金跌幅明显居前，招商中证煤炭、富国中证煤炭指数分级分别下跌2.12%、1.76%，煤炭板块的走弱主要是受政策面调控和前期涨幅较大回落所致。总的来看，基金赚钱效应仍较好，但不同基金收益差异较大。

表一 2016

年11

月主动股票、指数和混合型基金业绩前五后五

主动股票型基金业绩前五

主动股票型基金业绩后五

基金名称

收益率(单位：

%

)

基金名称

收益率(单位：

%

)

前海开源优势蓝筹A

10.03

工银国家战略

-4.86

汇丰晋信大盘A

7.98

国联安科技动力

-3.23

万家品质生活

6.84

汇丰晋信低碳先锋

-2.59

华安新丝路主题

6.48

上投摩根新兴服务

-2.49

鹏华价值精选

6.17

上投摩根智慧互联

-2.40

指数型基金业绩前五

指数型基金业绩后五

基金名称

收益率(单位：

%

)

基金名称

收益率(单位：

%

)

长盛中证申万一带一路

14.44

富国智能汽车指数

-2.88

信诚基建工程指数

12.90

招商中证煤炭等权指数

-2.12

南方中证小康ETF

12.81

国泰国证新能源汽车指数

-2.01

南方小康产业联接

12.10

富国中证煤炭

-1.76

博时上证超大盘ETF

11.90

中融煤炭

-1.66

混合型基金业绩前五

混合型基金业绩后五

基金名称

收益率(单位：

%

)

基金名称

收益率(单位：

%

)

金鹰核心资源混合

11.43

平安大华行业先锋

-5.34

国泰生益灵活配置混合A

8.29

工银主题策略

-4.54

招商丰庆混合A

7.80

融通新区域新经济灵活配置

-4.40

万家新利

7.32

上投摩根内需动力

-4.11

创金合信沪港深研究精选灵活配置

7.24

华富智慧城市灵活配置

-3.95

数据来源：同花顺iFinD, 众禄研究中心

十月债券型基金平均下跌0.44%。分类来看，可转债基金净值平均上涨0.72%，二级债基净值平均下跌0.18%，一级债基净值平均下跌0.60%，纯债基金净值平均下跌0.60%。

债市表现不佳下债券型基金普遍下跌，净值上涨的债券型基金占比约为16.05%。具体来看，博时宏观C涨幅最大，上涨1.47%，长盛年年收益C跌幅最大，下跌3.95%。整体来看，受益于股指的上行，可转债基金涨幅普遍居前，华安可转债A、民生加银转债优选C分别上涨1.40%、1.30%；中长期纯债基金跌幅明显居前，交银裕通纯债C、博时裕康纯债分别下跌1.77%、1.74%。此外，同先前相比，本月货币基金和短期理财基金收益亦出现下降。

表二 2016

年11

月债券、货币及短期理财基金业绩前五后五

债券型基金业绩前五

债券型基金业绩前五

基金名称

收益率(单位：

%

)

基金名称

收益率(单位：

%

)

博时宏观C

1.47

长盛年年收益定期债券C

-3.95

华安可转债A

1.40

信诚岁岁添金

-3.77

民生加银转债优选C

1.30

前海联合添鑫债券C

-2.46

创金合信尊利纯债

1.29

工银添利债券A

-2.10

中银转债增强债券A

1.23

工银增利

-1.88

货币基金万份收益均值前五

货币基金万份收益均值后五

基金名称

收益(单位：元)

基金名称

收益(单位：元)

工银安盈货币B

1.08

山西证券日日添利货币C

0.21

兴全天添益货币B

0.93

益民货币

0.30

九泰日添金货币B

0.92

富国天时货币D

0.41

农银天天利货币B

0.87

华泰货币B

0.42

富安达现金通货币B

0.86

长城工资宝货币

0.43

短期理财基金万份收益均值前五

短期理财基金万份收益均值后五

基金名称

收益(单位：元)

基金名称

收益(单位：元)

农银14天理财债券B

0.93

嘉实理财宝7天债券A

0.27

工银60天理财债券B

0.91

华安月安鑫短期理财债券A

0.38

民生加银家盈理财月度债券B

0.90

汇添富理财14天债券A

0.38

汇添富理财7天债券B

0.89

华安季季鑫短期理财债券A

0.39

银华双月定期理财债券

0.83

信诚理财7日盈债券B

0.41

数据来源：同花顺iFinD, 众禄研究中心

三、基金投资

基本面趋稳和年度经济增长目标大概率将实现下年底政策面较难再度发力，基本面难以支撑股指继续上行；监管层对险资监管的趋严不仅影响险资资金流入A股，同时对市场做多热情亦有所抑制。此外，美联储12月加息概率大幅上升下市场做多力量逐渐趋于谨慎。

不过本轮上涨不同于先前的杠杆资金推动，而在较大程度上是由战略性投资者推升，其短期抛售的概率较小，因此股指大幅回调的可能性小。同时当前场外资金充足，但资金难以找到合适的投资标的，股市收益率的上升则有望吸引场外资金不断流入，且近期股指的不断上行已在一定程度上提高了场外资金关注度，养老金入市亦可期。此外，十月以来中小板和创业板指数涨幅明显滞后主板，沪指进入调整后上述二者存在补涨的可能，市场风格转换下市场活跃度或再现。

债市的动荡导致资金投资债市意愿下降，同时债市仍存在去杠杆、通胀预期上升以及年底节日效应下资金面或偏紧三重隐患，叠加央行将银行的表外理财纳入MPA广义信贷考核措一旦真正实行会降低债市中来源于银行理财的资金，短期债市或继续走弱。

总的来看，股指向下空间有限，新的热点板块则有望出现，重点关注环保板块，具体基金可以关注汇添富环保行业、鹏华中证环保产业等。债市方面，众禄研究中心建议投资者控制好债基仓位，同时密切关注债市调整带来的配置和交易机会。对于风险偏好相对较高的投资者可以密切关注股指表现，在股市走稳下可以配置二级债基和可转债基金来分享股指上涨收益，具体基金可以关注工银添颐A、易方达安心回报A。

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